Журнал Компьютерра -722   ::   Компьютерра

В этом

случае хеджирование портфеля заключается

в покупке (продаже) фьючерсов на

рыночные индексы, в которые акции этих

компаний входят. Эта версия завела нас в

тупик, поскольку на балансе Sociйtй

Gйnйrale "коротких" акций в размере 50

млрд. долларов не обнаружилось. Тупик

версии, однако, вовсе не означает тупика

гипотезы.

Дело в том, что

хеджировать активы можно по-разному.

Вторую форму хеджирования - скрытую - мы

сейчас и рассмотрим. Основа всякого

фондового рынка задается формулой "zero

sum game" - игры с нулевой суммой. Чтобы

Жером Кервьель благополучно покупал

фьючерсы на индексы Euro Stoxx, DAX и

FTSE, на рынке должен присутствовать

контрагент, готовый эти фьючерсы

продать. Представим на мгновение, что

фьючерсы, которые Кервьель покупал, были

проданы ему… самим Sociйtй Gйnйrale! Не

напрямую, разумеется, - официальные

счета банка не фиксируют "короткие"

позиции, - а через подставных лиц или

посредников. Не случайно в пресс-релизе

Sociйtй Gйnйrale черным по белому

говорится о выявлении большого числа

подставных контрагентов, с которыми

Кервьель якобы совершал фиктивные

сделки.